BCE : 13 % des consommateurs de la zone euro détiennent du crypto, USDT en tête

La Banque centrale européenne publie dans son Bulletin économique numéro 7/2026 une focus box intitulée « Who holds stablecoins? New evidence on euro area consumer holdings » (référence ebbox202607_08). Le texte est signé par Alexandra Born, Johanne Evrard, Dimitris Georgarakos, Geoff Kenny, Claudia Lambert, Justus Meyer, Trixi Pairan et Luca Zannier. Cryptoast en relaie les grandes lignes le 12 novembre.

Les chiffres

La BCE s'appuie sur des modules expérimentaux du Consumer Expectations Survey (CES) couvrant onze des plus grands pays de la zone euro. La question sur la détention est posée en août 2025, celle sur le montant détenu en novembre 2025.

• Exposition au crypto chez les consommateurs de la zone euro : 9,8 % en novembre 2024, 13,0 % en août 2025.
• Détention de stablecoins : environ 5 % des consommateurs interrogés en août 2025, soit plus d'un tiers des détenteurs de crypto.
• Taille des positions : majoritairement faibles, mais près de 10 % des détenteurs de stablecoins déclarent 10 000 € ou plus en novembre 2025.
• Répartition par jeton chez les détenteurs de crypto : USDT 17 %, USDC 12 %, EURC 10 %. L'ensemble des autres stablecoins (euro et non-euro) représente moins de 9 %.
• Les personnes nées dans un autre pays de l'UE ou hors UE détiennent des stablecoins avec une probabilité supérieure de 2,1 points de pourcentage, un écart que la BCE relie à des usages transfrontaliers et à des envois de fonds.

La méthodologie

Les montants ne sont pas déclarés en valeur nominale. Les répondants placent leur détention sur une échelle auto-déclarée en cinq points, et la BCE convertit ces réponses en poids de portefeuille par paliers de 0,25. La focus box reconnaît une incertitude de mesure, des échantillons de petite taille pour certaines sous-populations et un risque de déclaration biaisée.

C'est une base d'enquête, pas une mesure on-chain. Les figures doivent se lire comme l'image qu'ont les consommateurs de leurs propres actifs, pas comme une reconstitution de la cap de marché des stablecoins en zone euro.

Ce que la BCE voit comme risques

La focus box retient trois risques prioritaires :

• Ruées et dépegs : une vente massive peut écarter un stablecoin de sa valeur nominale et déstabiliser l'ensemble du marché crypto.
• Contagion via les réserves en dollar : la liquidation forcée des actifs financiers traditionnels qui servent de collatéral peut transmettre le choc aux marchés classiques.
• Substitution monétaire : un recours plus large aux stablecoins en dollar réduirait les dépôts bancaires, affaiblirait l'efficacité de la politique monétaire et le rôle des paiements en euro.

La BCE précise que les risques actuels pour la stabilité financière et le financement bancaire restent limités, et que MiCA réduit une bonne partie des risques identifiés. Elle justifie néanmoins la surveillance par la surreprésentation des jeunes et des cohortes « crypto-prone » parmi les détenteurs de stablecoins.

Ce qu'il faut lire entre les lignes

Trois points opérationnels pour les équipes qui suivent le dossier stablecoins :

1. La BCE a maintenant un repère quantifié — même imparfait — à opposer aux projets d'euro numérique et aux débats sur les plafonds de détention des stablecoins étrangers.
2. EURC à 10 % et l'ensemble euro + non-USD sous 9 % confirment que la demande euro reste captée par un acteur américain (Circle) plus que par les émetteurs européens sous licence MiCA.
3. Le signal « foreign-born users » (+2,1 pp) oriente la lecture prudentielle vers les cas d'usage remittance et paiements transfrontaliers, et non l'épargne — ce que la BCE pourra invoquer dans les débats sur les seuils MiCA.

À surveiller

1. L'intégration de ces chiffres aux prochaines notes de la BCE sur la stabilité financière et aux prises de position de la Banque de France et de l'AMF.
2. L'éventuelle extension du CES à des modules trimestriels sur les stablecoins, qui transformerait cette focus box isolée en série suivie.
3. Les prochains rapports d'évaluation MiCA par l'EBA et l'ESMA, qui s'appuieront vraisemblablement sur la même base pour calibrer le périmètre des stablecoins « significatifs ».

Contexte

C'est la première fois que la BCE rend publique une estimation par enquête de la part des stablecoins dans les portefeuilles crypto des consommateurs européens, après plusieurs notes qualitatives de la FSB et de la BIS cette année — notamment la note FSB du G20 sur les vulnérabilités liées aux données privées et le document de travail BIS 1382 d'Aldasoro et Ahmed sur la substitution aux dépôts bancaires. Elle complète aussi les travaux d'Isabel Schnabel sur les trois modèles DLT et les ponts avec Appia.