L'offre d'USDT recule de 6,6 Md$ en 60 jours : plus de deux fois la contraction post-FTX

CryptoQuant chiffre à 6,6 milliards de dollars la contraction de la capitalisation d'USDT sur les 60 derniers jours, soit « plus du double » de la chute observée en décembre 2022 après l'effondrement de FTX. L'analyste Darkfost rappelle que la market cap USDT atteint aujourd'hui ~175,7 Md$, contre 65,5 Md$ au moment de la chute FTX — en relatif, la contraction actuelle représente ~4 % du stock total, contre ~5 % post-FTX, soit un épisode d'ampleur relative comparable. Cryptoast reprend les données, DefiLlama donne le cadre marché.

Ce que disent les chiffres

• Contraction USDT : -6,6 Md$ en 60 jours (CryptoQuant via X).
• Market cap USDT : ~175,7 Md$ (Darkfost).
• Marché stablecoin global : 296 Md$ → 288,8 Md$ entre début novembre et le 11 novembre (DefiLlama). Tether conserve plus de 60 % du marché.
• Ratio relatif de la contraction
  • Novembre 2026 : ~4 % du stock USDT en 60 jours.
  • Décembre 2022 (post-FTX) : ~5 % du stock en séquence comparable.

Le signal n'est donc pas une chute de confiance disproportionnée par rapport à l'historique ; c'est une sortie de même ordre relatif mais sur une base nominale 2,7 fois plus grande, ce qui amplifie l'absolu.

L'autre face : contexte marché

Le même article note deux facteurs concomitants :

• Bitcoin à ~73 500 $ au moment de la publication, en repli depuis un plus haut local de ~86 500 $ fin septembre 2026 — l'épisode encadre la contraction stablecoin.
• Le piratage Binance d'octobre 2026 (estimé à ~6,34 Md$ sur ce site) a pu accélérer les sorties des réserves stable, soit en remboursements soit en rotation vers d'autres instruments.

CryptoQuant formule sans surprise le point macro : « La croissance des stablecoins a alimenté chaque rallye de ce cycle, ce carburant s'épuise. » Nous reprenons la citation, nous ne la validons ni ne la contestons.

Chiffres

- Contraction USDT          : -6,6 Md$ en 60 jours
- Rate source               : CryptoQuant (post X)
- Market cap USDT (actuelle): ~175,7 Md$ (Darkfost)
- Comparaison post-FTX
    Market cap décembre 2022: ~65,5 Md$
    Contraction relative FTX: ~5 % du stock
    Contraction relative 2026: ~4 % du stock
    Ratio nominal cycle     : 2,7× (175,7 / 65,5)
- Marché stablecoin global
    Début novembre          : 296 Md$
    11 novembre             : 288,8 Md$
    Part de Tether          : >60 % (DefiLlama)
- Prix BTC (contexte)       : ~73 500 $ (vs ~86 500 $ fin sept)
- Piratage Binance (contexte): ~6,34 Md$ (octobre 2026)

Noter : l'article Cryptoast ne précise ni les chaînes sur lesquelles les rachats ont eu lieu (Ethereum, Tron, Solana, autres), ni le détail en et hors émetteur (burns Tether vs transferts). Pas de communication publique de Tether sur la période.

Que surveiller

1. Burns / mints Tether on-chain. Le mouvement se lit directement sur les contrats Tether — USDT sur Ethereum (0xdAC17F958D2ee523a2206206994597C13D831ec7) et son équivalent Tron. Un burn visible sur un multisig d'émission documente la sortie ; un simple transfert vers un wallet qualifié ne la documente pas.
2. Position de Circle (USDC) sur la même période. Les flux sortants USDT ne se recyclent pas mécaniquement en USDC, mais un transfert significatif modifie la part de marché relative — DefiLlama l'affiche à la journée.
3. Dépôts exchanges. CryptoQuant publie séparément les stablecoin exchange reserves. Une baisse simultanée des réserves exchanges et de la cap circulante signale une sortie réelle vers l'off-ramp ; une stabilité des exchanges avec baisse de la cap signale une sortie côté investisseurs institutionnels.
4. Stablecoin yield-bearing. L'épisode précédent (fin 2022) avait coïncidé avec la bascule vers des instruments générant du rendement. Même pattern possible, cette fois vers les MMF tokenisés (BUIDL, BENJI) et les stablecoins yield-bearing comme sDAI ou USDe.

Contexte

Les contractions comparables du stock USDT sont rares. La dernière de cet ordre date de mai 2022 (TerraUSD / UST) et décembre 2022 (post-FTX). Entre les deux épisodes, la cap circulante USDT a été multipliée par 2,7, ce qui dilue les épisodes de sortie en valeur relative tout en augmentant leur poids absolu sur le marché stablecoin. La métrique à surveiller n'est pas la baisse elle-même — elle tient dans l'épaisseur d'un trimestre post-pic macro — mais son éventuelle persistance sur 90 jours : les contractions de 2022 ont cessé 45 à 60 jours après le pic d'incident.

Sources :

• Cryptoast — L'offre en circulation de l'USDT a reculé de 6,6 milliards de dollars en 60 jours (11 nov. 2026).
• DefiLlama — Stablecoins Dashboard (primaire).