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Aave V3 Core : LlamaRisk abaisse le kink USDT de 94 % à 92 %

Via la procédure Risk Steward, LlamaRisk resserre le barème USDT sur Aave V3 Core et réduit plusieurs plafonds (USDe, LINK, rETH, WPOL) — pas de vote de gouvernance.

par 4 min de lecture
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LlamaRisk, service manager « Risk Steward » du protocole Aave, a annoncé le 20 octobre 2026 sur le forum de gouvernance Aave une révision du barème de taux d'emprunt USDT sur Aave V3 Core : le point d'utilisation optimal (kink / Uoptimal) passe de 94 % à 92 %, pente de base et pente haute inchangées, selon le post LlamaRisk sur governance.aave.com et la couverture Cointribune. La modification entre en vigueur à partir du bloc Ethereum 26 241 799 (21 octobre 2026). Il ne s'agit pas d'un vote de l'ARFC/AIP mais d'une action exécutée directement via le processus Risk Steward.

Ce qui change précisément

Nouveau barème USDT sur Aave V3 Core (le post ne modifie ni le taux de base, ni les pentes) :

- Taux de base : 0 %           (inchangé)
- Pente 1 (slope1) : 4,5 %      (inchangé)
- Pente 2 (slope2) : 10 %       (inchangé)
- Uoptimal / kink : 94 % → 92 %
- Taux à Uoptimal : 4,5 % APR   (inchangé — atteint plus tôt)
- Taux à 100 % d'utilisation : 14,5 % APR  (inchangé)

À l'utilisation de 85,6 % mesurée au moment du post, le passage au nouveau kink fait monter le taux d'emprunt variable de 4,10 % à 4,19 % APR et le rendement fournisseur de 3,16 % à 3,22 % APR. L'effet concret est de rendre la pente haute (slope2, 10 %) accessible plus tôt — concrètement, dès que l'utilisation franchit 92 %, le coût d'emprunt accélère brutalement.

Les plafonds réduits en parallèle

Même post, mêmes signatures. LlamaRisk abaisse plusieurs supply caps et borrow caps sur trois instances Aave V3 :

Aave V3 Core (Ethereum) :
- USDe : supply cap 400 000 000 → 300 000 000
- LINK : supply cap 11 400 000 → 9 000 000
- rETH : supply cap     49 000 →     40 000

Aave V3 Plasma :
- USDe : borrow cap  100 000 000 → 50 000 000
- PT-sUSDE-22OCT2026 : supply cap 100 000 000 → 50 000 000

Aave V3 Polygon :
- WPOL : supply cap 101 000 000 → 65 000 000
- WPOL : borrow cap  30 430 000 → 25 000 000

Sur Aave V3 Plasma, le token principal visé (PT-sUSDE-22OCT2026) est un principal token Pendle arrivant à expiration le 22 octobre 2026 — une maturité quasi-échue qui justifie à elle seule la réduction du plafond.

Pourquoi maintenant

LlamaRisk justifie l'ensemble par la nécessité de préserver la liquidité disponible sur le marché USDT après une utilisation durablement élevée. Au 23 octobre 2026 :

- Dépôts USDT (Aave V3 Core)   : ~2,89 Md USDT
- Dette variable               : ~2,50 Md USDT
- Liquidité disponible         : ~391,4 M USDT

L'ancienne configuration à 94 % d'utilisation laissait ~173,5 M USDT de marge théorique avant d'atteindre le kink ; la nouvelle à 92 % laisse ~231,4 M USDT, soit +57,8 M USDT de coussin théorique. Il n'y a pas d'injection de fonds : c'est le point de bascule du taux qui bouge, pas la trésorerie.

Le mémo rappelle qu'après l'incident KelpDAO plus tôt dans le cycle, 8,45 milliards de dollars de retraits avaient été absorbés par le protocole en moins de 48 heures. Le kink USDT à 94 % s'était alors avéré trop permissif pour éviter la tension sur les retraits.

Risk Steward, pas gouvernance

Le mécanisme utilisé ici est le Risk Steward, un canal d'exécution directe des recommandations de risque qui court-circuite l'ARFC et le vote on-chain. Il est encadré par la gouvernance Aave : les stewards peuvent modifier IRM, caps et paramètres de risque dans des fourchettes pré-approuvées, mais pas inventer de nouveau marché ou toucher aux listings. Le vote on-chain reste requis pour les décisions structurantes (ajout d'actif, changement de LTV principal, migration d'instance).

Côté opérationnel, cela signifie que les emprunteurs USDT ont été notifiés par le changement et non par un vote préalable — la fenêtre entre l'annonce (20 octobre) et l'exécution on-chain (21 octobre, bloc 26 241 799) a été d'environ 24 heures.

Ce qu'il faut surveiller

  1. La trajectoire d'utilisation USDT. Si l'utilisation reste au-dessus de 85 % et que la demande d'emprunt ne faiblit pas, LlamaRisk peut à nouveau descendre le kink. L'historique sur USDC montre que les ajustements s'enchaînent par petits incréments (1-2 points) tant que la pression persiste.
  2. La chaîne Plasma. Les deux coupes (USDe borrow et PT-sUSDE) côté Plasma pointent vers une sortie progressive de l'instance ou une consolidation sur Core — à voir dans les prochaines propositions.
  3. Le prochain post Risk Steward. Les actions se publient hebdomadairement sur governance.aave.com/c/risk/13.
  4. Le reporting KelpDAO. L'épisode a servi de référence pour cette révision ; une publication post-mortem complète du protocole est attendue.

Contexte

C'est la troisième révision IRM sur USDT en 2026 chez Aave, et la deuxième à abaisser le kink. Le modèle de taux d'Aave V3 (IRM Linear Kinked V2) sépare la zone en dessous du kink (pente douce) de la zone au-dessus (pente abrupte à 10 %) : l'intérêt du kink est de réserver un buffer de retrait aux déposants. Chaque abaissement est, de fait, un transfert de risque d'exécution des déposants vers les emprunteurs à forte utilisation.

Sources :

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