Hyperliquid demande à la CFTC des perpétuels sur la puissance de calcul IA

Le Hyperliquid Policy Center (HPC) a déposé le 20 octobre 2026 une comment letter auprès de la Commodity Futures Trading Commission demandant l'autorisation de contrats perpétuels sur la puissance de calcul IA. Le dépôt clôt la fenêtre de consultation ouverte par la CFTC le 19 août 2026 (Fed. Reg. 91, 54259, publié le 21 août) sur les compute derivatives, dont le délai de commentaires de 60 jours expirait précisément le 20 octobre. Couverture Journal du Coin ; synthèse de la consultation CFTC par le cabinet Sidley et Kitco/Reuters.

Ce que demande Hyperliquid

Deux formes de sous-jacent, selon la lettre HPC relayée par Journal du Coin :

• GPU-heure — unité de location horaire d'une carte graphique de référence (H100, B200). Prix H100 observé : ~2,50-3,19 $/h fin 2024, descendu à ~2 $/h un an plus tard.
• Token d'inférence — unité de texte produite par un modèle (le même « token » que facturent les API de LLM).

Six demandes principales formulées à la CFTC :

1. Autoriser les dérivés sur GPU-heures et sur tokens d'inférence.
2. Fixer des principes clairs d'indice de référence.
3. Appuyer le standard d'indice proposé par Douro Labs, contributeur principal de l'oracle Pyth.
4. Permettre la coexistence de plusieurs indices concurrents.
5. Imposer des limites de position et une surveillance renforcée pendant les premiers mois de cotation.
6. Soumettre chaque contrat perpétuel compute à un examen au cas par cas, selon le processus que la CFTC applique déjà aux perpétuels crypto depuis mai 2026.

Le HPC ne divulgue pas de calibrage précis (taille minimale, limites de position, fenêtre d'exercice de l'oracle). Nous n'avons pas encore accès au PDF déposé sur la plateforme CFTC — nous mettrons à jour l'article dès sa publication au dossier de consultation.

Ce que la CFTC a mis en consultation le 19 août

La CFTC a ouvert le 19 août 2026 une Request for Comment (RFC) sur les compute derivatives. Le document, publié au Federal Register le 21 août (91 Fed. Reg. 54259, RIN 3038-AF77), n'est pas une proposition de règle et n'autorise aucune cotation. Il couvre quatre volets :

• Marchés spot compute.
• Surveillance des marchés et manipulation.
• Protection des clients.
• Perpétuels compute — avantages comparés aux contrats à date fixe, risques spécifiques et garde-fous à prévoir.

La CFTC sollicite également des commentaires sur la cotation de contrats compute sur Swap Execution Facilities et sur les swaps compute à livraison physique. Fin de la fenêtre : ~20 octobre 2026, soit la date exacte du dépôt HPC.

Contexte réglementaire — perpétuels sous CFTC

• Mai 2026 : la CFTC approuve le premier perpétuel bitcoin sur un marché régulé américain.
• 5 octobre 2026 : CME Group et Silicon Data annoncent des compute futures mensuels sur NYMEX, référencés sur les prix de location horaire H100 (Nvidia) et sur la génération suivante B200 (Blackwell).
• CME attaque la CFTC en justice sur l'autorisation des perpétuels Kalshi et Coinbase.
• Août 2026 : le même HPC avait déjà demandé à la CFTC un cadre pour les perpétuels énergie (lettre jointe avec TradeXYZ) et le trading 24/7.
• 9 juillet 2026 : HPC + Phantom demandent à la CFTC d'exclure la DeFi onchain du champ des courtiers — voir notre papier.

Ce que la lettre dit en creux

Hyperliquid ne demande pas la cotation sur sa propre plateforme — HPC est son bras de lobbying, pas son opérateur. La demande cible le cadre fédéral américain. En parallèle, Hyperliquid liste déjà des perpétuels crypto en dehors du périmètre CFTC, et la CFTC a confirmé en mai 2026 qu'elle traite les perpétuels crypto au cas par cas sous Part 38 Core Principles pour les DCM (Designated Contract Markets). L'extension demandée aujourd'hui — même processus pour les perpétuels compute — reviendrait à ouvrir une classe d'actifs non-crypto (le temps GPU) à la même mécanique.

À surveiller

1. La publication du PDF HPC au dossier CFTC (identifiant à venir) : calibrage, limites de position proposées, références d'oracle.
2. Les autres comment letters déposées le 20 octobre — notamment CME, Polymarket US (qui a déjà déposé des compute contracts), les grands fournisseurs cloud et les hyperscalers.
3. La publication par la CFTC d'une synthèse publique des commentaires reçus. Pas de calendrier annoncé à ce stade.
4. La position de Douro Labs / Pyth : si leur méthodologie d'indice compute est retenue comme standard, cela donne à l'oracle Pyth un rôle de référence sur un nouveau marché régulé.
5. L'issue du contentieux CME contre CFTC sur Kalshi / Coinbase, qui conditionne le périmètre réel des perpétuels régulés aux États-Unis.

Contexte — le compute comme nouvelle commodité négociable

Le président de la CFTC a qualifié le compute de « commodité la plus importante de notre époque » et a ouvert la porte aux futures GPU. CME Group et Silicon Data cotent déjà des contrats à date fixe. Polymarket US a déposé des AI compute contracts. L'enjeu de la lettre Hyperliquid n'est pas l'existence de ces produits — qui existent déjà — mais la forme perpétuelle, qui réserve jusqu'ici la liquidité principale à des plateformes crypto non-américaines. Si la CFTC retient la mécanique perpétuelle sur compute, elle rapatrie onshore un segment aujourd'hui dominé par les plateformes offshore et DeFi.