MiCA : seuls 3 stablecoins du top 50 mondial sont conformes — USDC, EURC, USDG

Le règlement européen MiCA est entré en application pour les émetteurs de stablecoins il y a deux ans et pour les prestataires de services (CASP) il y a un an. Au 29 juillet 2026, le décompte fait par Patrick Hansen, responsable stratégie européenne chez Circle, dresse un constat sec : 35 EMT (electronic money tokens) sont émis en Europe par 21 émetteurs agréés dans 12 pays, mais seuls 3 stablecoins figurent à la fois parmi les 50 plus capitalisés au monde et parmi les émetteurs conformes MiCA — USDC, EURC et USDG.

Source primaire : Journal du Coin, MiCA : Seulement 3 stablecoins majeurs passent le filtre européen reprenant les données publiques de Patrick Hansen (@paddi_hansen) et le registre ESMA des CASP autorisés.

Ce que dit le décompte

Le registre européen des émetteurs et prestataires agréés, tenu par l'ESMA, permet de recouper le décompte. À date :

- Stablecoins émis sous MiCA (EMT)     : ~35 tokens
- Émetteurs agréés                     : 21
- Pays d'agrément                      : 12 États membres
- Prestataires CASP enregistrés        : 294
- Tokens ART (asset-referenced tokens) : 0 depuis juin 2024
- Stablecoins du top 50 conformes MiCA : 3 → USDC, EURC, USDG
- Consultation Commission européenne   : ouverte jusqu'au 31 août 2026

Le chiffre qui compte pour l'exposition des utilisateurs européens est le troisième : 3 sur 50. C'est le pourcentage de la liquidité globale en stablecoins auquel un utilisateur européen a accès sans passer par un CASP hors-cadre, ou par une plateforme qui a renoncé à ses services européens.

Les trois conformes

• USDC — Circle Mint France, agrément d'établissement de monnaie électronique (EME) obtenu en juillet 2024. Reste le seul stablecoin USD conforme MiCA parmi les grands acteurs mondiaux.
• EURC — également Circle France. En croissance rapide sur le segment stablecoin en euros ; d'après Hansen, EURC représente environ 50 % du marché de la stablecoin euro conforme.
• USDG — émis par Paxos Issuance Europe (Finlande) dans le cadre du Global Dollar Network. Le seul concurrent d'USDC parmi les grands stablecoins USD à avoir obtenu l'agrément.

Les absents notables

• USDT (Tether) n'a jamais déposé de dossier MiCA. Depuis juillet 2025, les plateformes CASP européennes ont progressivement déréférencé USDT ; Tether a publiquement confirmé qu'il ne cherche pas l'agrément et privilégie sa base non-européenne. À date, USDT reste le premier stablecoin mondial en capitalisation, mais il est de facto absent du marché régulé européen.
• DAI, USDe, PYUSD, FDUSD et l'essentiel du reste du top 20 mondial n'ont pas d'émetteur agréé sous MiCA.
• 0 ART — aucun asset-referenced token (adossé à un panier ou à un actif non-monétaire) n'a été agréé depuis juin 2024. Le régime ART reste théorique.

Ce que la Commission européenne consulte

La Commission a lancé mi-2026 une consultation sur la révision MiCA qui court jusqu'au 31 août 2026. Les deux points saillants portés par la BCE et l'ESRB sont :

1. La question du "multi-issuance" — un émetteur non-européen (par exemple un Tether ou un Paxos aux États-Unis) qui frappe et brûle son stablecoin sur plusieurs juridictions, en revendiquant un adossement mutualisé. Le cadre MiCA actuel exige un adossement local, ce qui ferme la porte à ce modèle.
2. La reconnaissance de régimes tiers — MiCA ne prévoit pas de mécanisme d'équivalence pour un stablecoin agréé sous un autre régime (GENIUS Act américain, cadre singapourien MAS, etc.). Sans reconnaissance, les grands émetteurs étrangers doivent créer une entité européenne dédiée avec ses propres réserves.

Les positions détaillées de la BCE, de l'ESRB et de la Commission sur ces deux points seront publiées à la clôture de la consultation.

Attribution — à lire attentivement

• Le chiffre 3 sur 50 vient du recensement public de Patrick Hansen (Circle), publié sur X et repris par Journal du Coin. Hansen est un acteur intéressé (dirigeant chez Circle, dont USDC et EURC sont deux des trois conformes) ; son décompte est néanmoins vérifiable par recoupement avec le registre ESMA.
• Le décompte ~35 EMT est cohérent avec les précédents états publics d'Hansen (29 EMT en janvier 2026, 33 en avril 2026) et avec les entrées ajoutées au registre ESMA sur la période.
• La consultation Commission sur la révision MiCA est ouverte publiquement — son texte définitif n'existe pas encore.

Ce qu'il faut surveiller

1. La clôture de la consultation au 31 août 2026. Les recommandations sur multi-issuance et reconnaissance des régimes tiers seront publiées à la rentrée. Elles conditionnent l'entrée d'USDT et des autres grands émetteurs étrangers sur le marché européen régulé.
2. La liquidité EUR sur les CASP. EURC détient environ 50 % du marché de la stablecoin euro conforme, mais le marché total reste étroit. La croissance d'EURC dans les 6 prochains mois dira si MiCA suffit à faire émerger un vrai marché de stablecoin en euros.
3. Les nouveaux agréments EMT. Watch le registre ESMA pour l'arrivée éventuelle d'un émetteur du top 20 mondial (PayPal / PYUSD, Binance / BUSD-successeur, ou une entrée d'un des trésoriers américains sous GENIUS Act).
4. Les déréférencements CASP. Les plateformes conformes MiCA continuent de retirer les stablecoins non-conformes ; le prochain palier sera la sortie des CASP allemands et néerlandais des paires USDT restantes.

Contexte — le motif

Le taux 3 sur 50 est le chiffre qui capture la friction entre l'ambition MiCA (encadrer, protéger, agréer) et la réalité du marché stablecoin (dominée par USDT, hors de l'UE, non conforme). Le passage des plateformes européennes à un stack MiCA-only le 1er juillet 2026 a matérialisé cette friction pour les utilisateurs finaux.

La consultation d'août 2026 est le premier test de l'appétit européen pour ajuster le cadre — soit vers plus d'ouverture (reconnaissance de régimes tiers), soit vers plus de rigueur (fermeture des dernières portes contournables). Les deux camps sont vocaux à Bruxelles ; l'arbitrage se jouera à la rentrée.

Sources :

• Journal du Coin — MiCA : Seulement 3 stablecoins majeurs passent le filtre européen (primaire).
• Registre ESMA des CASP et EMT (source réglementaire).
• Patrick Hansen (Circle) sur X — décompte MiCA 6 mois (source des chiffres).
• Consultation Commission européenne sur la révision MiCA (contexte réglementaire, ouverte jusqu'au 31 août 2026).