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Morpho lève 175 M$ auprès de Paradigm, a16z crypto et Ribbit Capital

Le 9 juin, Morpho lève 175 M$ — plus gros tour DeFi à ce jour — co-mené par Paradigm, a16z crypto et Ribbit, avec Apollo, Circle Ventures, VanEck, Ledger et Bpifrance. FDV jusqu'à 2 G$.

par 6 min de lecture
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L'association suisse qui chapeaute le protocole de prêt Morpho — fondé en 2022 par une équipe parisienne autour de Paul Frambot, Merlin Egalite, Julien Thomas et Mathis Gontier Delaunay — a annoncé le 9 juin 2026 une levée de 175 millions de dollars, co-menée par Paradigm, a16z crypto et Ribbit Capital. Le tour s'effectue en achat de jetons MORPHO, valorise le protocole jusqu'à 2 milliards de dollars, et constitue, selon l'annonce officielle, le plus gros tour de table jamais réalisé en finance décentralisée. L'annonce est publiée sur le blog Morpho (Morpho Association raises $175M to build the open credit network for the world) et reprise le jour même par The Block, Fortune et The Defiant.

Ce qui a été annoncé

Le tour est structuré en achat de tokens : les investisseurs reçoivent des MORPHO valorisés au prix moyen mensuel de la levée, et non en parts d'une entité Morpho Labs. C'est une mécanique cohérente avec la structure suisse de l'Association Morpho, qui gouverne le protocole sans capital social classique.

Liste de la table de capitalisation publiée par Morpho et confirmée par les couvertures secondaires :

  • Lead co-investors : Paradigm, a16z crypto, Ribbit Capital.
  • Participation stratégique : Apollo Funds, Circle Ventures, VanEck, Ledger Cathay (joint-venture entre Ledger et Cathay Innovation), Variant, Wintermute Ventures, Prelude, IOSG, HashKey, Mirana, NJJ Capital, SBI Group, Bpifrance.

La présence de Ledger Cathay et de Bpifrance — le bras de financement public français — est notable : Morpho est l'un des rares protocoles DeFi de premier plan dont l'équipe historique reste basée en France, et l'opération inscrit une banque publique française à la table d'un protocole de crédit on-chain coté à 2 G$.

L'usage des fonds

Selon l'annonce officielle, les fonds vont servir à :

  • approfondir les intégrations techniques et commerciales avec les partenaires institutionnels ;
  • développer l'infrastructure de crédit programmable que Morpho positionne face aux dispositifs de marché de gré à gré classiques ;
  • élargir le réseau de curators (gestionnaires de vaults) qui structurent les marchés de prêt isolés sur Morpho.

Le positionnement explicite — open credit network for the world — formule en clair ce que les partenariats récents de Morpho avec Coinbase, Kraken, Binance, Bitwise, Galaxy et Anchorage Digital laissaient deviner : Morpho cherche à devenir la couche de prêt sur laquelle s'appuient les rampes d'accès institutionnelles, pas une simple alternative à Aave côté DeFi natif.

Chiffres

- Montant levé                      : 175 M$
- Valorisation pleinement diluée    : jusqu'à 2 G$ (en MORPHO)
- Dépôts sur Morpho                 : > 11 G$
- Lead investors                    : Paradigm, a16z crypto, Ribbit Capital
- Participation institutionnelle    : Apollo, Circle, VanEck, Ledger Cathay, Bpifrance, SBI, …
- Tour précédent                    : 50 M$ (août 2024, lead a16z crypto)
- Cumul levé depuis 2021            : 4 tours institutionnels
- Date de l'annonce                 : 2026-06-09

Les 11 G$ de dépôts sont la mesure la plus pertinente pour calibrer la valorisation : à ce niveau, Morpho est la deuxième plateforme de prêt DeFi par dépôts derrière Aave, et la première sur le segment des marchés isolés (chaque vault porte un risque collatéral discret, et non un pool global).

L'angle Coinbase

Le client institutionnel le plus visible de Morpho est Coinbase, qui a routé une partie de son offre USDC-collateralized lending sur Morpho à partir de fin 2024 puis l'a étendue en 2025–2026 à plusieurs vaults curatés par Gauntlet et Steakhouse. À 11 G$ de dépôts, une part significative du volume provient de ces rampes CEX, et la valorisation post-money de 2 G$ reflète au moins autant ce canal que le passage à l'échelle DeFi natif.

C'est aussi ce qui rend la position post-incident délicate : la dépeg d'USR (Resolv) fin mai 2026 a entraîné des liquidations cumulées d'environ 180 M$ sur des positions Morpho, avec une exposition Gauntlet > 7,5 M$ — l'épisode est rappelé par les couvertures secondaires comme un test grandeur nature de la séparation risque-protocole / risque-curator que Morpho revendique. La levée se cale après ce stress test, pas avant.

Ce qu'il y a à surveiller

  1. Le calendrier de déverrouillage MORPHO. Le tour est en achat de jetons. Si la structure de vesting des MORPHO acquis par les investisseurs n'est pas publiée explicitement, l'écart entre valorisation FDV (2 G$) et flottant utile reste opaque pour les LPs.
  2. L'extension au crédit institutionnel hors Coinbase. La présence d'Apollo Funds, d'Circle Ventures, de VanEck et de SBI suggère une feuille de route vers des produits de crédit packagés pour gestionnaires d'actifs et émetteurs de stablecoins — pas seulement pour des CEX.
  3. L'angle régulatoire UE/MiCA. L'Association est suisse, le protocole est non-custodial, mais l'arrivée de Bpifrance au capital expose la levée aux mêmes questions que celles soulevées par la consultation MiCA 2 ouverte le 20 mai et fermée le 31 août 2026 sur la régulation de la DeFi (voir consultation ciblée de la Commission européenne). Un protocole de prêt avec 11 G$ de dépôts et une banque publique au capital ne passera pas sous le radar bruxellois.
  4. Les pertes Resolv et la confiance des curators. Gauntlet, Steakhouse et les autres curateurs majeurs n'ont pas publié de plan de couverture commun pour les pertes de mai. La levée n'efface pas cette question — elle finance l'infrastructure, pas un fonds de garantie.

Contexte

Le tour s'inscrit dans une séquence de levées DeFi institutionnelles concentrée sur les briques de crédit on-chain plus que sur les DEX : après les financements répétés d'Aave Labs et la transformation de Maker → Sky, Morpho devient la troisième brique majeure de l'infrastructure de prêt à attirer des fonds traditionnels en quantité. La présence simultanée d'a16z crypto, Paradigm, Apollo, VanEck et Bpifrance dans un même tour est moins anecdotique que la somme : c'est la première fois qu'un protocole DeFi français aligne, dans une même levée, un fonds de capital-risque crypto américain de premier rang, un gestionnaire d'actifs alternatif coté, un émetteur d'ETF crypto et une banque publique européenne.

Sources :

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